ШВЕЙЦАРСКАЯ АФФИНАЖНАЯ КОМПАНИЯ ARGOR-HERAEUS ПРОДАЕТСЯ ?

Недавно на рынке золота появились новости о том, что гигантская швейцарская компания по переработке драгоценных металлов Argor-Heraeus ведет переговоры о ее приобретении частной инвестиционной группой. Этой группой, как предполагают, является лондонская WRM CapInvest, которая входит в компанию WRM Capital, имеющую главный офис в Цюрихе. Говорят, что и другие заинтересованные покупатели изучали предложение цены за Argor-Heraeus, включая японскую группу по аффинажу Asahi и швейцарскую группу MKS-PAMP, однако, ни одна из этих групп на текущей стадии не принимает участия в переговорах. Эти события развиваются, и подробности обсуждения и потенциального приобретения пока неизвестны.
Если компания Argor-Heraeus будет продана, это будет означает, что 3 из 4 крупных аффинажных завода Швейцарии будут поглощены с интервалами времени менее полутора лет между этими поглощениями.



Так в июле 2015 года компания Rajesh Exports, крупнейший в мире производитель ювелирных изделий из золота, объявила о согласованном приобретении швейцарского аффинажного гиганта Valcambi. В июле 2016 года японская компания по переработке драгоценных металлов Tanaka Kikinzoku Kogyo K.K , входящая в группу Tanaka Precious Metals, объявила о согласованном приобретении Metalor Technologies, крупного швейцарского предприятия по переработке золота.

Теперь создается впечатление, что приобретение завода Valcambi компанией Rajesh Exports повлекло за собой шквал приобретений в обычно спокойном швейцарском мире переработки драгоценных металлов.

В то время как компания Metalor базируется в Марен-Эпанье в кантоне Невшатель на северо-западе Швейцарии, другие 3 гиганта по переработки золота, Argor-Heraeus, Valcambi и PAMP, принадлежащий MKS, расположены буквально в нескольких километрах друг от друга в италоговорящем кантоне Тичино на юге Швейцарии, рядом со швейцарско-итальянской границей. Argor-Heraeus находится в Мендризио, Valcambi в Балерне, а PAMP в Кастель Сан-Пьетро. Мендризио находится в 4 км от Балерне и в 2 км от Кастель Сан Пьетро.

Сейчас заводом Argor-Heraeus совместно владеют немецкий банк Commerzbank, немецкая промышленная и перерабатывающая группа Heraeus, Австрийский монетный двор и дирекция Argor-Heraeus. Банку Commerzbank принадлежит 32.7% акционерного капитала Argor-Heraeus. Еще 30% акций Argor-Heraeus принадлежит Австрийскому монетному двору. В своем годовом отчете Heraeus не раскрывает свою долю в Argor-Heraeus, но если Австрийский монетный двор и Commerzbank совместно владеют 62.7%, это значит, что 40.2% акций принадлежат управляющим компаний Heraeus и Argor-Heraeus. На сайте Argor-Heraeus компания Heraeus значится первой в списке акционеров, что может означать, что она является крупнейшим акционером. Тогда пакет акций Heraeus будет больше доли банка Commerzbank 32.7%, и таким образом, дирекции Argor-Heraeus принадлежит, вероятно, не более 7% акций.

Интересно, что в швейцарской аффинажной отрасли существует прецедент частного акционерного капитала. До того, как Tanaka в прошлом июле поглотила Metalor technologies, основными владельцами этой компании были французская компания прямых инвестиций Astorg Partners и бельгийская компания прямых инвестиций Sofina, владевшие примерно 60% акций Metalor. Остальные акции принадлежали управляющим Metalor, а также Мартину Бизангу и Даниэлю Шлаттеру. Бизанг и Шлаттер связаны с небольшим швейцарским инвестиционным банком Bellevue Group, который в прошлом выступал также как стратегический советник компании Metalor. Бизанг вошел в Metalor в 1998 году вместе со швейцарскими управляющими Эрнстом Томке, Рольфом Сойроном, Джорджио Бером и еще одной группой швейцарских управляющих, присоединившихся к Metalor в 2004 году. Эти дополнительные покупатели были секретной группой, известной как ‘Partners Only’, которая, как сообщали швейцарские СМИ, была связана со швейцарской группой Roche.

Аналогично, когда Valcambi в июле 2015 года была продана Rajesh Exports, тогдашними владельцами Valcambi была американская золотодобывающая компания Newmont (примерно 60% акций) и группа сдержанных швейцарских частных инвесторов (которым принадлежали остальные акции), в основном Эмилио Кампоново и семья Кампоново. Практически швейцарских частных инвесторов можно назвать прямыми инвесторами частного акционерного капитала.

Даже аффинажный завод PAMP, которым владеет группа MKS, базирующаяся в Женеве, можно отнести к частному акционерному капиталу, или по крайней мере к концентрированному частному капиталу, поскольку группу контролирует семья основателя Шакарчи. Отметим, что MKS-PAMP имеет родительскую компанию MKS PAMP Group BV, базирующуюся в Амстердаме, но это похоже, связано только с корпоративной структурой.

Продавцы – Heraeus, Commerzbank и Австрийский монетный двор

Поскольку аффинажный завод Argor-Heraeus имел несколько владельцев, теоретически продажа должна быть более сложной, чем в случае одного владельца. Один из нынешних владельцев, Commerzbank, в своих брошюрах по слитковому банковскому маркетингу обычно обращает внимание на тот факт, что он частично владеет аффинажным заводом. Банк использует это как выигрышный аргумент, трубя о том, что он имеет связь с миром физического золота. Продажа Argor, вероятно, может быть негативной для Commerzbank, однако, ему могут потребоваться деньги, учитывая то, что сейчас немецкие банки находятся в кризисе. Австрийским монетным двором владеет Австрийский центральный банк, которым, в свою очередь, владеет австрийское государство. Любая продажа акций Двор в Argor является разовым приростом прибыли для Двора. В 2015 году Двор продал долю в Casinos Austria (да, компания оператор казино), так что возможно, у Двора есть новая стратегия по выходу из своих неосновных инвестиций. Хотя вероятно, что Двор получает льготные поставки металла от завода Argor, или можно это допустить.

Heraeus также имеет тесные связи с Argor-Heraeus, например, в производстве различной продукции из драгоценных металлов. Поэтому продажа компанией Heraeus ее доли в Argor, вероятно, повлияет на эти синергетические отношения. Все эти акционеры также получают существенные денежные дивиденды от Argor-Heraeus, что должно быть приятно. Продажа доли, очевидно, означает потерю денежных дивидендов. Удивительно, что такая компания как Argor-Heraeus будет выставлена на продажу, поскольку она безусловно выглядит как весьма стабильная, надежная и образована солидными акционерами. По имеющейся информации Commerzbank и Heraeus еще должны дать свой ответ или комментарий о возможной продаже Argor-Heraeus.

Заинтересованные стороны в сделке с Argor

Предположив, что приобретение Argor-Heraeus могут потенциально рассматривать частная акционерная компания WRM CapInvest, а также компании Asahi Refining и MKS-PAMP (и об этом сейчас говорят на золотом рынке), стоит уделить внимание этим игрокам.

Нынешняя группа Asahi Refining, которая входит в холдинг Asahi, владеет производствами по обработке драгоценных металлов в 5 местах по всему миру, а именно в Токио, в Солт-Лейк-Сити, штат Юта (США), в Брамптоне, Онтарио (Канада), в Мехико и в Сантьяго (Чили). Некоторые читатели могут быть в курсе поглощения компанией Asahi американских и канадских аффинажных заводов Johnson Matthey, завершенного в марте 2015 года. Если компания Asahi фигурирует как предпочтительный кандидат на поглощение Argor-Heraeus, это может означать, что две компании по переработке, имеющие главный офис в Японии, Tanaka и Asahi, будут владеть швейцарскими предприятиями по переработке драгоценных металлов, а именно Metalor and Argor-Heraeus. Источники на рынке указывают, что предложение цены за Argor-Heraeus было не так высоко, как предложение, представленное покупщиком-фаворитом от группы прямых инвестиций. Компания Argor-Heraeus также имеет фабрику по переработке драгоценных металлов в Сантьяго, Чили, что могло бы обеспечить взаимодействие с Asahi, так как эта компания имеет аффинажное производство в Сантьяго.

Интересно, что MKS-PAMP упоминается как возможный покупатель Argor-Heraeus. Как было сказано выше, аффинажный завод PAMP находится очень близко от завода Argor-Heraeus, всего в 2 км по дороге. PAMP - это престижный мировой бренд в области обработки драгоценных металлов и производства слитков, также как и Argor-Heraeus. Но будет ли иметь смысл консолидация швейцарской отрасли переработки драгоценных металлов, и как это повлияет на марки PAMP и Argor-Heraeus? Это непростой вопрос, и точно ответить на него сейчас может только PAMP. Источники на рынке говорят, что MKS PAMP скупо раскрывает полные финансовые данные. Вероятно, это потребуется сделать, если компания предложит свою цену за Argor-Heraeus.

Argor-Heraeus в 2013 году открыл новый главный офис в Мендризио, что удвоило его мощности по переработке. Согласно отчету 2014 года о корпоративной ответственности, новый аффинажный завод Argor-Heraeus имеет годовые мощности по переработке золота от 350 до 400 т. Аффинажный завод PAMP имеет годовую производительность 450 т золота и 600 т серебра. Совместно компании PAMP и Argor-Heraeus имеют годовую мощность по переработке золота около 900 т. Их сосед Valcambi имеет годовую производительность 1600 т золота. Объединенные PAMP и Argor-Heraeus будут приближаться к производительности Valcambi. Обе компании, Valcambi и PAMP~Argor, также будут иметь перерабатывающее производство в Индии, поскольку PAMP имеет совместное предприятие по переработке с MMTC, и компания Valcambi, принадлежащая Rajesh Exports, имеет перерабатывающее предприятие в Индии. Argor-Heraeus - это одна из всего пяти аффинажных компаний, которые входят в арбитражную комиссию хорошей поставки Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов (LBMA). PAMP также входит в эту комиссию, как и Metalor и Tanaka. Эта комиссия помогает LBMA поддерживать стандарты качества участникам перерабатывающей отрасли во всем мире. Компания Argor-Heraeus также одна из немногих перерабатывающих компаний, являющихся действительными членами LBMA.

Наконец, что известно о частной инвестиционной компании WRM CapInvest, которая, согласно источникам, является победителем торгов для Argor-Heraeus? Как можно увидеть на сайте компании, WRM CapInvest входит в группу компаний WRM Capital. Группа была основана Рафаэле Минчоне, итальянцем, проживающим в Швейцарии. По-видимому, WRM Group начиналась как семейный офис или фирма по управлению частным капиталом, а затем переросла в компанию прямых частных инвестиций.

WRM CapInvest располагается на Беркли-сквер в фешенебельном районе Мейфер в Лондоне. Мейфер - популярное место расположения хедж-фондов и фондов прямых инвестиций. Компания WRM CapInvest была зарегистрирована в Великобритании в марте 2012 года как Capital Investment Advisors Ltd, но 11.05.2016 сменила название на WRM CapInvest. Изначально единственным директором WRM CapInvest был Массимо Катизоне, также итальянец. Массимо Катизоне и Рафаэле Минчоне были указаны как акционеры, Минчоне владел 80% акций, а Катизоне 20% акций. В июле 2013 года Леонидас Клемос, итальянец, и Микеле Черкуа, итальянец, были назначены директорами WRM CapInvest, и Массимо Катизоне оставил должность директора. Между маем 2014 года и мартом 2015-го директором был также Роберто Агостини, итальянец. В феврале 2016 года Леонидас Клемос оставил должность директора. К апрелю 2016 года Рафаэле Минчоне был указан как владелец полного пакета акций WRM CapInvest. Сейчас директорами являются Рафаэле Минчоне и Микеле Черкуа. Все директора с момента регистрации WRM CapInvest были итальянцами, и связь со Швейцарией появилась с тех пор, как Рафаэле Минчоне обосновался в Швейцарии, а у WRM Group появился главный офис в Цюрихе, Швейцария.

Поэтому тот факт, что Argor-Heraeus базируется в италоязычном швейцарском кантоне Тичино рядом с итальянской границей, и что CapInvest управляется итальянцами, принадлежит итальянцу и входит в группу, базирующуюся в Швейцарии, вероятно, имеет значение в деле потенциального приобретения компании Argor группой CapInvest. Кроме того, крупная компания коммерческой недвижимости Knight Frank отмечала в статье 2013 года на своем сайте, что CapInvest, поддерживаемая частными итальянскими инвесторами, купила дом №60 на Слоун-авеню за $206 млн.

Так если предположить, что CapInvest купит Argor-Heraeus, вопрос в том, будет ли это приобретением от имени CapInvest, или от имени неких итальянских или швейцарских инвесторов, или итальянских швейцарцев, или швейцарских итальянцев? Могут ли частные инвесторы, имеющие долю в Metalor (такие как Мартин Бизанг и круг его деловых знакомых), или частные инвесторы, имеющие долю в Valcambi (такие как Эмилио Кампоново с друзьями) вновь войти в швейцарский аффинажный сектор, приобретя Argor-Heraeus? Определенно они лучше других знают отрасль переработки драгоценных металлов, учитывая их опыт. Или, возможно, руководство Argor-Heraeus и другие деловые люди из Тичино собираются решить вопрос собственности на Argor через прямые инвестиции?

Также к сделке может подключиться банк UBS. Крупнейший швейцарский банк ранее уже владел аффинажным заводом Argor-Heraeus и продал свой пакет акций только в 1999 году, поэтому возможно также, что связь с UBS всплывет в сделке с приобретением Argor-Heraeus. Такой прецедент имел место при покупке завода Valcambi компанией Rajesh Exports в 2015 году. Банк Credit Suisse, ранее владевший Valcambi и имевший тесные связи с руководством завода, предоставил ключевые консультации по корпоративному финансированию, а также фактически частично финансировал приобретение Rajesh.

Независимо от того, каким будет итог сделки с Argor-Heraeus, в ближайшее время будут появляться новые подробности.

Обращайтесь ко мне по вопросам частного банковского обслуживания, управления состоянием, открытия банковских счетов, покупки и хранения золота, перевода активов, а также за консультациями по вопросам защиты активов в Швейцарии.
Благодаря своим многолетним деловым контактам с руководителями и собственниками ряда швейцарских банков, банковскими юристами и налоговыми консультантами я предоставляю экспертизу по вопросам любой степени сложности. Вы можете связаться со мной по Skype - volkov71 или email: swissbankinginfo@bluewin.ch